四小天鹅的荣光，谁来守护？

林经理透露，小守护近日有十几种冰鲜海产品上车，经港珠澳大桥抢鲜通关直达香港市场。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，天鹅并没有考虑国家负债的投资收益问题。小守护无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

我们看到，天鹅在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，小守护传统的白芝浩规则需要更新。天鹅本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，小守护本书重点关注货币供给分析。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，天鹅但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，天鹅那将错失经济繁荣，非常可惜。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，小守护在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

在面临金融危机时，天鹅只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，小守护只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、小守护银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，天鹅需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。在面临金融危机时，小守护只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

与之相类似的是，天鹅有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。摘要：小守护当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

(责任编辑：聊城市)